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　　公司百货主力门店8家：中央商场作为公司主力门店，贡献46%的收入，2009年贡献净利润9475万元，预期2010年由于管理费用减少，净利润可达到14000万元；南京太平洋店预计短期仍会亏损；淮安中央新亚未来将成为新的盈利增长点，预计2010年国际广场裙楼作为商业经营的面积能够实现装修完成投入营业，主体商业物业与原来的中央新亚百货连成一体，扩充了经营面积；连云港中央国际购物中心2009年关店调整，预计2010年存在扭亏可能；济宁中央百货2009年微盈，净利润率只有0.55%，仍有一定提升空间；洛阳中央百货2009年略有亏损，预计2010年扭亏；徐州百货大楼2010年由于拆迁改造预计无利润贡献。

　　公司2010及2011年的房地产项目包括淮安金陵名府二期、南京万豪中心公寓和淮安新亚购物中心配套商业地产三个项目，其他土地储备徐州中央国际广场项目、淮安新天地项目。

　　我们看好雨润在2009年正式控股后公司长期的增长。公司未来扩张主要集中在雨润具备地域优势的江苏、山东、河南、安徽地区的二三线城市，可扩张空间较大；公司定位百货、商业地产双翼发展。预期2010年、2011年每股收益0.88元、1.60元(主业每股收益1.20元，房地产业务贡献0.40元)，按照2010年35倍市盈率，目标价30.80元，首次评级给予“增持”。