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　　公司年报：

　　公司4月13日发布2009年年报，实现营业收入201.61亿元，同比增长17.36%，实现归属于母公司的净利润36198万元，同比增长29.74%，每股收益0.73元。

　　业务分析：

　　1、贸易业务保持稳步增长。

　　2009年公司实现贸易收入168.83亿元，同比增长13.08%。在2009年贸易公司营业收入和赢利能力普遍出现下滑的情况下，公司贸易业务保持稳步增长。

　　预计2010年进出口贸易收入增速将达到10%～15%。公司与三钢闽光等企业有着长期的合作关系，铁矿砂等产品市场持续升温为公司大宗商品业务注入强劲动力。公司期货业务和汽车业务正面临难得的发展机遇，汉堡王连锁经营也处于加速布局的阶段。我们预计2010年国内贸易收入增速将达到15%～20%。

　　2、地产业务进入新阶段。

　　2009年国贸地产实现营业收入22.84亿元，同比增长107.64%，实现净利润5.39亿元，同比增长63.33%。在海峡西岸经济区建设的推动下，厦门中高端地产市场的潜力正得到充分显现。

　　3、港口物流业务有望回升。

　　2009年公司港口物流业务实现营业收入22155万元，同比下降29.48%。国贸码头积极开拓集装箱新航线，集装箱吞吐量同比增长110%。随着港口设施的完善和两岸三通的深化，通过公司物流业务与贸易业务的互动和结合，我们预计2010年港口物流业务有望回升，同比将增长15%～20%。

　　投资建议：

　　预计2010－2012年公司EPS分别为0.82元、1.05元和1.26元。在全球经济逐步回暖、大宗商品市场升温和海峡西岸经济区建设等多重因素的推动下，公司贸易和港口物流业务将稳步增长。厦门项目和异地项目同步发展将推进公司地产业务平稳过渡。我们维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。

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