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　　芜湖项目的获取标志着公司开始走出江苏、上海和吉林地区，是公司“深耕南京，立足江苏，布局全国”战略的重要体现，113万平米的量体也符合公司侧重大盘开发的模式。

　　09年以来，公司已获取7个项目，共计建面219万平米，公司已逐步脱离依靠集团资产注入的阶段，内生性扩张开始加速。

　　新增项目位于安徽芜湖城东新区商务文化中心区内，占据城市未来发展的核心地段。同时，项目西靠神山，内含10.9万平米水域，自然景观绝佳。

　　芜湖今年一季度的销售冠军即来自位于公司项目西北面的伟星城，2月以来销售均价4918元/平米。考虑到项目更好的位置与自然景观等优势条件，我们预计项目未来住宅售价6500元/平米，商业办公售价10000元/平米，酒店评估价格10000元/平米。测算得出，项目未来将为公司贡献净利润17.6亿。假定贴现率为10%，贴现期为四年，得出2010年末项目利润现值为13.2亿，增厚2010年末NAV0.78元/股。

　　考虑新项目后，公司2010年末NAV为13.62元/股，P/NAV=0.96。预计公司10-12年EPS分别为0.89元、1.23元和1.64元，对应PE分别为15X、11X和8X。维持“买入”评级和6个月目标价17.2元。