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　　《投资者报》记者 赖智慧

　　阳春三月，作为江苏白酒行业“三沟一河”(双沟、汤沟、高沟和洋河)龙头企业的洋河股份(002304.SZ)就不断迎来利好消息。3月中旬，公司宣布竞购江苏双沟酒业股份有限公司四成股权，若竞购成功，洋河股份将成双沟酒业控股股东。

　　前不久公布的2009年业绩也较为抢眼。去年全年，公司实现营业收入40.02亿元，同比增长49.21%，实现归属母公司净利润12.54亿元，同比增长68.71%，实现每股收益3.04元。而第四季度作为白酒行业销售旺季，公司单季度实现营业收入11.1亿元，同比增长75.1%，实现净利润3.5亿元，同比增长98.19%，实现每股收益0.78元。

　　2009年11月才上市的洋河股份，是一家以白酒生产为主业的酒企，中高档白酒收入占公司主营收入的84.42%，普通白酒占主营收入的14.28%。公司过去几年保持了持续的快速增长，自2003年以来已连续6年销售收入增长50%以上，净利润复合年均增长率为144.96%，创造了白酒业内的增长神话。目前在白酒行业上市公司中排名第四。

　　从去年业绩来看，产品结构的优化和提价是推升毛利率的关键。去年全年，公司毛利率高达58.47%，同比大幅提升6.12个百分点。公司中高端白酒主要包括蓝色经典系列和洋河大曲系列，2009年营业收入同比增长56.38%，毛利率同比提升4.12个百分点；公司普通白酒主要包括洋河普优系列以及敦煌古酿系列，报告期内收入同比增长16.01%，毛利率同比提升4.36个百分点。

　　今年3月中旬，公司公告称，拟竞购江苏双沟酒业股份有限公司40.6%的股权，将宿迁打造成“酒都”，这也是公司并购战略的新开端，公司表示，最终目标是希望成为白酒行业的整合者。

　　洋河股份收购双沟，虽然不排除地方政府出于政绩的考虑，而且两家企业曾是竞争者，市场上也有重合之处，生产工艺和品质也相类似，但无疑将对洋河股份未来发展有利。

　　这两家企业从要素资源的整合考虑，产供销研、广告资源等都将整合，合并同类项之后，最终将降低成本并扩大市场份额。

　　据了解，洋河股份销售额是双沟的2至3倍，但在淮安、徐州、无锡等地区双沟的品牌有很好的基础和市场份额，公司将会继续用双沟的品牌抢占更高的市场份额。未来两个品牌将作合理的分工，但目前没有具体的安排。2009年双沟收入14.66亿元，净利润1.70亿元，净资产4.10亿元，此部分股权评估值5.13亿元，中信证券报告预计，收购成功后将使洋河股份2010年的EPS增加11%。

　　事实上，我国白酒行业目前较为分散，集中程度低，行业整合是未来发展大势所趋，洋河股份因此对产业整合的认知较为强烈，力图用高端品牌进一步推进市场的全国化。公司此次上市募资就达到23 亿元，公司表示不排除继续进行行业整合的可能。

　　中信证券报告认为，白酒高端化为洋河股份提供极好发展机遇。当茅台和五粮液持续提价终于进入超高端的“平流层”之后，高端市场腾出市场份额急需其他品牌白酒填补，这就给了二线白酒企业巨大市场机遇。洋河股份蓝色经典已经树立起广泛的市场影响力和良好的销售基础，蓝色经典未来将继续成为拉升公司利润的主力军。

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