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　　维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。我们预计公司2010、2011年每股收益1.29元和1.48元，每股净资产8.32元和9.39元，寿险业务每股内含价值为12.82元和15.05元，每股一年新业务价值为0.81元和0.96元；对应的PE分别为22.4倍和19.6倍、PB分别为3.5倍和3.1倍；P/EV分别为2.3倍和1.9倍。新准则为公司账面业绩贡献明显，从而降低公司估值，但考虑到2010年投资环境较为复杂，而国内保险公司业绩随资本市场波动性明显，因此仍对维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

　　风险提示：1)寿险公司业务竞争加剧，公司市场份额持续下滑，尤其是近期中小保险公司业务扩张加速，使公司面临一定的竞争压力。2)2010年投资环境复杂多变，为公司投资业绩带来不确定性。3)面对保费快速增长，资金配置压力依然存在，而如果加息，尽管对公司新增债券配置带来利好，但加息导致的债券价格下跌，对公司已持有债券的账面价值有负面影响。