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　　超高增长结束，公司业绩低于市场预期。

　　2009年公司收入和盈利增长低于市场预期，第四季度首次出现收入负增长。2009年公司实现营业收入46.3亿元，同比仅增长7.24%，扣除非经常性损益后净利润同比仅增长6.23%。2005年至2008年司营业收入CAGR高达179%的超高增长结束。公司营业收入增速趋缓主要原因：(1)电磁炉业务仅实现营业收入4.9亿元，同比下滑48.6%；(2)豆浆机市场竞争日趋激烈，收入增速下滑。

　　增速下滑，给予“中性”评级。

　　目前，公司股价对应静态PE估值23倍。我们预计2010年公司业绩小幅增长7%，EPS可达1.29元，可给与20倍PE估值，每股价值25.80元。公司持有超过企业发展需的过量现金资产是PE股值无法衡量的，因此我们认为在PE股值的基础上应加上过量现金资产的价值，预计每股3元。因此我们给与28.8元目标价格，调降评级为“中性”。