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　　污水处理MBR技术国内先驱。公司主营业务采用先进的膜生物反应器污水处理技术(简称MBR)为客户一揽子提供建造污水处理厂或再生水厂的整体技术解决方案，承建了国内第一个大规模MBR工程“北京密云再生水工程”，是目前国内城市污水处理领域MBR技术实力和综合经营实力最强的企业之一，07-09年收入和净利润复合增速超过40%。

　　MBR技术在中国发展前景广阔。膜生物反应器以膜单元(超/微滤膜)取代二沉池，在压力驱动下实现溶液和溶质的有效分离，延长污泥龄，成倍提高污水处理效率，使出水直接达到再生水标准，相比传统的活性污泥法具有较为显著的优势。04年以来我国MBR市场呈现加速发展态势，08年市场规模已超过16亿元。预计10年我国MBR项目的市场需求将达到100亿元，占污水处理市场份额的8%；15年达到300亿元，市场份额占到27%。

　　国内MBR应用领域领跑者。据统计，05-07年我国5000吨/日以上的大中型MBR项目的市场中，公司份额占60%，相比国际竞争对手(GE、Siemens)在技术、业绩和品牌、价格方面(低30%-50%)享有优势。

　　北京空间依然巨大，重点区域蓄势待发。未来两年，北京在污水厂改造和再生水厂新建领域总投资将达79.3亿元。“十一五”期间，环太湖、淮河、巢湖流域相关投资将达到32亿、39.25亿、15.22亿，公司MBR市场巨大。

　　预计公司2010-2012年完全摊薄EPS为1.36/2.43/4.47元。基于公司在我国MBR应用领域的领军地位，10-12年80%的业绩复合增速，我们给予10年50-55倍的PE，对应PEG为0.60-0.66，合理股价区间为67.9-74.6元。考虑到申购资金时间成本，我们给予10%折价，对应询价区间为61.1-67.2元。