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　　业绩同比下降。公司2009年实现营业总收入1485.3亿元，同比下降26.0%；实现利润总额72.9亿元，同比下降10.5%，实现归属于上市公司股东的净利润为58.2亿元，同比下降9.95%，实现每股收益0.33元。

　　钢材产量变化不大。公司全年实现商品坯材销量2242.9万吨，同比下降1.6%。主要产品包括冷轧板、热轧板、不锈钢板、钢管和宽厚板等，分别占销售总量的24.8%、19.1%、9.5%、7%、6.5%。

　　冷轧产品的毛利率最高，为17.8%。宽厚板的毛利率为负的6%，拖累了整体盈利水平。

　　09年公司营业收入同比下降的主要原因是钢材销售价格同比下降约18.4%。公司的毛利率为9.43%，同比下降了2.8个百分点。净利润率为4.11%，同比提高了0.8个百分点。

　　净利润环比下降。第四季度营业收入环比上涨2.4%，净利润环比下降30.4%。2009年1-4季度的毛利率分别为3.5%、6.6%、15.0%、10.8%，净利润率分别为0.3%、2.0%、7.9%和5.0%。第四季度净利润环比下降的主要原因是第四季度钢材价格下降，导致公司产品的盈利能力下降所致。

　　投资建议。公司2010年计划产铁2349万吨、产钢2639万吨、销售商品坯材2499万吨。预计一季度业绩环比增长，二季度由于成本上升盈利能力低于第一季度。预计公司10年和11年的每股收益分别为0.65元和0.80元。维持宝钢的投资评级为“增持”。