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　　1.报告期内公司收入增长23.76%，其中主营业务收入较上年同期增长24.25%，影响因素主要有以下几个方面：1)公司募集资金投资项目之一友谊商店“A、B馆”的改造建设工程在2008年年初完成以后，GUCCI、EmporioArmani、Cartier、Burberry、Aquascutum等国际一线品牌陆续入驻友谊商店，是的友谊商店2009年主营业务收入增幅达51.91%；2)开始尝试进行品牌区域代理权的经营，从10月份开始正式营运，三个月的时间里，实现主营业务收入2425.20万元，营业利润324.09万元。3)郴州分公司自2008年4月开始成立并表，同比增幅较大，增长53.88%。

　　2.报告期毛利率相比上年下降1.2个百分点，其中百货业毛利率下降1.31个百分点，主要原因之一是为应对金融危机的冲击，公司加大了促销力度，并增加了促销次数，使公司的毛利率较去年同期有所下降；其二是友谊商店入驻的国际顶级品牌到位使该店销售大幅提升，但国际顶级品牌的毛利率相对较低，导致毛利额绝对值上升，但毛利率水平有所下降。

　　3.费用方面，公司加强了费用的控制，报告期内，销售费用率和管理费用率均有所下降。财务费用因09年首发资金到位而大幅降低。

　　4.2010年公司的战略发展目标：年度完成“奥特莱斯”项目的建设并进入试营业阶段。争取增加一家百货门店和1-2个品牌区域代理经营。2010年公司经营计划目标：营业收入保持平稳增长的态势，力争营业收入达到31亿元，增长约15%左右，归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长0-30%。公司同时公布了2010年第一季度业绩快报，净利润比上年同期相比增长40%-60%。

　　5.我们预计2010-11年，公司每股收益1、1.3元，净利润增长约30%、30%。目前股价对应市盈率36.2、27.86倍，估值虽不便宜，但考虑到其较高的业绩增长率，仍给予买入评级。