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　　方正证券

　　事件：3月27日莱宝高科公布2009年业绩年报。年报显示，公司全年实现主营业务收入63626.66万元，较上年同比增长18.12%；实现营业利润22009.62万元，同比减少14.6%；实现净利润17665.79万元，同比减少16.96%。公司09年分配预案为每10股派现金红利2元(含税)，每10股转增3股。

　　※公司是国内完整掌握平板显示前段工艺技术的厂商。

　　公司主要生产平板显示材料，主要产品包括TN\STN\CSTN用ITO导电玻璃、CSTN-LCD用彩色滤光片(CF)、TFT-LCD空盒以及触摸屏显示用ITO玻璃基板。公司完整掌握了显示材料关键的镀膜技术和光刻技术，是国内平板显示材料行业技术领先的高科技企业。

　　※ITO 导电玻璃高端产品业务保持稳定。

　　公司传统ITO导电玻璃业务主要是TN\STN\CSTN用ITO导电玻璃，其下游需求来自于仪器仪表、掌上电脑、家用电器等显示领域。公司低端TN用ITO导电玻璃是由子公司浙江金徕镀膜生产。由于低档产品在价格方面的优势，在金融危机中受影响较小。报告期内浙江金徕实现净利润770.25万元，同比增长93.82%。公司高端ITO导电玻璃产品主要用于精密仪器仪表、品牌高端车载设备。目前公司市场份额约为30%，处在行业前三，国内主要竞争对手为南玻科技、蚌埠华益。目前ITO导电玻璃设计的产能为1000万片/年。

　　由于TFT-LCD对TN\STN\CSTN-LCD的替代效应，未来价格和销量将有小幅下降。不过公司在成本以及技术上具有相对优势，预计此块业务未来几年对公司业绩贡献将基本上保持稳定。预计ITO导电玻璃10年收入在2个亿左右，毛利率大概为40%。