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　　江怡曼

　　股指期货推出在即，作为权重大、业绩稳定的蓝筹股，中国神华(601088.SH)有望受到更多投资者的青睐。

　　4月2日的数据显示，中国神华在沪深300指数中所占的权重比例为1.77%，排名第八位。

　　“作为行业龙头企业理应享受行业平均估值水平，公司股价存在低估。”西南证券研究员王剑辉认为，行业整体2010年动态市盈率为16.67倍，预计公司2010年~2012年每股收益分别为1.804元、1.916元、2.126元，对应动态市盈率水平分别为15.41倍、14.51倍、13.08倍。

　　中国神华是中国上市公司中最大的煤炭销售商，拥有最大规模的煤炭储量。公司还拥有由铁路和港口组成的大规模一体化运输网络，运营着包括中国西煤东运的第二大通道——朔黄铁路在内的五条铁路和黄骅港、神华天津煤码头。

　　作为唯一拥有大规模、一体化运输网络的以煤炭为基础的综合性能源公司，公司的经营模式是煤、电、路、港、航一体化。即公司可以通过自己的铁路、港口、船队运输煤炭。

　　对公司而言，煤炭业务可谓公司业绩增长的“根基”。最新公布的2009年年报显示，商品煤产量达到2.1亿吨，煤炭销量达到2.54亿吨，分别同比增长13.2%和9.3%。而公司煤炭业务收入占到了主营业务收入的82.35%。

　　“预计煤炭2010年供需量平缓增长且供需基本平衡。由于受资源整合影响，山西、河南等省的产能增长缓慢，而内蒙古、安徽、贵州、陕西及神华、中煤两大央企的产能增长较快。但随着山西资源的全国推广，产能增长将受到一定抑制。铁路运力以及气候条件也将对煤炭运输的影响，可能造成局部地区的供应紧张。”世纪证券分析师陆勤认为。

　　该分析人士还认为，随着工业经济的逐步恢复，火电、钢铁、建材、化工等主要煤炭消费行业用煤量将平稳增加，预计2010年动力煤价格将小幅上涨。

　　事实上，和其他公司相比，公司作为煤炭类公司中的“航空母舰”，最大的优势在于其规模方面的优势。业内人士认为，公司的一体化优势显著，其抗风险能力远胜于其他煤炭公司和电力公司。作为行业龙头企业，成本较低，销售毛利率、净利润均处于行业领先水平。

　　最新公布的年报显示，公司2009年实现营业收入1213.12亿元，同比增长13.2%；营业利润441.89亿元，同比增长20.7%；归属母公司股东净利润为302.76亿元，同比增长16.6%，对应每股收益为1.52元。

　　“公司2009年的业绩表现略低于预期。”中投证券分析师肖汉平认为，年报显示，公司2009年前三季度实现每股收益1.24元，四季度实现每股收益0.28元，明显低于前三季度平均水平是造成公司业绩低于预期的主要原因。而这主要是因为商品煤产量下降和成本增加。

　　而从目前的市场反应情况来看，多家券商对这一“巨无霸”基本上都是表示“看好”。 中投证券乐观地认为，尽管公司在2009年的业绩略低于预期，但还是对公司2010年的业绩前景表示乐观，公司未来6~12个月的目标价为40元。

　　中信证券则认为，考虑中国神华煤炭及其相关业务注入的预期，结合当前产销量及价格增长预期，预计其存量资产2010~2011年每股收益分别为1.95元及2.24元，给予A股目标价40元，维持“买入”评级。

　　除此之外，西南证券、渤海证券也给予公司“买入”评级。

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