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以下几方面因素是我们看好公司投资价值的理由:
白酒业务带动业绩大幅增长。年报显示,白酒业务收入同比增长77.52%,毛利率同比上升1.81%,是公司利润增长的主要来源。生化制药业务收入同比增长37%,但是毛利率仅为1.49%,毛利润同比下降21%。
三项费用率基本稳定,主营业务税金上升明显。报告期内,公司综合毛利率上升4.6%达到37.6%,销售费用率基本维持稳定;管理费用同比增长43.3%,但费用率同比下降0.5%至4.8%;主营业务税金及附加率同比上升1.8%至11%,其中第四季度上升明显至12.95%。
预收账款继续增加。预收账款达到16972万元,较上年同期增长12216万元,占到09年同期白酒销售收入的20%。
一季度业绩增长良好。2010年公司前两月白酒业务同比增长100%,预计一季度业绩增长150%以上。
募集资金项目有利于公司进一步做强主业。年初公布的增发项目预计募集资金5.5亿元,用于优质基酒酿造技改项目、优质酒恒温窖藏技改项目、营销与物流网络建设项目和技术研发及品控中心建设项目。募集项目的完成有利于公司优化产品结构、加强省内销售网络下沉和周边省份的扩张。
2010年,公司计划实现营业收入12亿元,力争实现净利润1.3亿元。预计公司2010和2011年每股收益分别为0.51元和0.80元,对应PE分别为39.2和24.9倍,维持公司“强烈推荐”评级。