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2009年宝姿的净利润同比增长11.1%至4.68亿人民币。剔除一次性项目,主营业务利润同比增长16%至4.75亿人民币,比我们预期低2.9%。收入增长和门店扩张计划低于我们的预期,但是这被优于预期的成本控制和高于预期的毛利率扩张所抵消。缺乏新门店销售贡献可能会导致2010-11年销售收入低于预期。因此,我们将2010年和2011年的盈利预测分别调低15.4%和13.2%。基于19.5倍12个月远期市盈率,我们将目标价格从23.00港币下调至21.00港币,将评级下调至持有。