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总资产增长过半,盈利能力强。09年南京银行总资产增长62.73%,规模增长迅速,分行和同城机构布局步伐均匀紧凑。其每股净资产BPS6.55元,每股收益EPS0.84元,高于宁波银行,与股份制银行在同一水平,体现了南京银行的盈利能力。
贷款增幅66.8%,存款增幅62.8%,存贷比压力小。南京银行09年信贷增幅是目前公布年报银行中最高的(其中,短贷和中长贷各占一半),而它的优势在于,存款增幅跟紧,存贷比仅63.44%,是所有银行中最低的。因此,南京银行对存贷款的管理是出色的,也为10年的增长奠定了良好的基础。如此快的增幅部分原因是其基数小,管理层表示,10年的信贷增幅会在政策的调控下减缓,但仍将保持20%以上增速。
债券投资占比24.95%,浮亏拖累业绩。南京银行是以资金业务为特色的银行,09年投资收益增幅80%,但是,受到09年底债市波动的影响,公允价值缩水14.8倍,严重拖累的利润增长。扣除此项变动,净利润增长至少在15%以上。
综合评估其实际盈利能力和增长潜力,我们维持其买入的评级。