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　　申银万国发布研究报告指出，川润股份未来三年在水泥行业用润滑液压设备将保持20%以上的增长速度，而冶金、电力等其他领域由于业务基数小，随着全国市场的不断拓展，未来三年有望保持50%左右的增长速度，毛利率维持在40%左右。

　　未来3-5年国内水泥余热锅炉年市场需求20-30亿元，公司余热锅炉项目建设进入收获期，将成为未来三年收入增长的重要来源。作为核心设备之一，压力容器广泛应用于化工、石油、机械、动力、冶金、核能等行业，化工生产中的反应装置、换热装置、分离装置的外壳、气液储罐、核动力反应堆的压力壳、电厂锅炉系统中的汽包都属于压力容器，尤其在能源化工领域（石油化工、煤化工等）需求日益突出，预计到2020年市场容量在2000亿左右，公司该部分业务未来三年将保持30%以上的增长，毛利率维持在35%左右。

　　申银万国预计2010年-2012年归属于母公司的净利润将达到0.82亿、1.07亿和1.36亿，实现EPS分别为0.72元、0.94元和1.19元。目前股价对应36/28/22倍PE，受益于国家节能减排的不断推进，考虑到公司在润滑液压设备领域的龙头地位以及未来三年余热锅炉带来的较为确定的业绩增长，给予公司2011年35倍PE，12个月目标价33元，目前仍有27%的上涨空间，给予“增持”评级。 （张勤峰）

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