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　　申银万国发布报告指出，预计10-12年公司生猪屠宰量为70/130/200万头；低温肉制品产销量为2.2/2.9/3.5万吨。以此测算，预计公司10-12年归属于母公司所有者净利润分别为0.8/1.6/2.22亿元，分别同比增长27%、100%、39%，全面摊薄EPS分别为0.32/0.64/0.88元，2011将是公司业绩大幅增长之年。目前国内肉制品上市公司平均PE为28倍（11年EPS），公司11年业绩大幅增长及产业链延伸预期，给予其11年40倍PE，对应股价25.6元，距目前股价上游23%上涨空间。申万首次评级“增持”。

　　报告指出，得利斯主营肉制品、屠宰业务。其中，毛利率较高的低温肉制品（火腿和香肠）占销售收入和毛利额分别为39%、64%，火腿类产品销售量占75%以上。公司是中国最早生产销售低温肉制品和冷却肉的厂家之一，在北方地区，尤其是山东省，具有较强的品牌美誉度和市场基础。

　　得利斯募投项目10-11年陆续投产，屠宰和低温肉制品产能大幅增加。募投项目投产后，生猪屠宰能力由100万头升至300万头（胴体分割能力350万头）；低温肉制品产能由2.95万吨增至5.75万吨（新增2.8万吨为高档肉制品）；调理食品由0.6万吨增加到1.4万吨。（张勤峰）

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