新浪财经 > 证券 > 信邦制药IPO前夜失重要盈利源 > 正文
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民营中成药企业:公司主要从事中成药的研发生产,张观福持有公司发行后40.16%股份,是公司实际控制人。2006-2009年公司收入复合增长25%,净利润复合增长39%。2009年公司实现收入3.37亿元,同比增长23%,实现净利润4669万元,同比增长38%,净利润率14%,净资产收益率18%。
公司产品集中于心脑血管和消化系统用药:银杏叶片、益心舒胶囊、脉血康胶囊和在研的人参皂苷-Rd注射液属于心脑血管用药,六味安消胶囊和护肝宁片属于消化系统用药。心脏病和脑血管病是我国最常见的两种疾病,发病率高,市场容量大,增长快。消化系统疾病是多发病之一,市场容量大。
益心舒、脉血康和人参皂苷是公司增长点:益心舒胶囊是全国独家品种,2006-2009年收入复合增长99%,2009年收入达到5624万元,我们预计2010年销售额将达到1亿元。脉血康胶囊2009年收入约2500万元,我们预计2010年收入5000万元,2011年销售额达到1亿元。人参皂苷-Rd预计2011年上市,是国家一类新药,主要成分是三七中提出的单体,成分明确,机理清楚,我们认为相对来说具有较好的安全性。
募集资金扩大产能:本次募集资金总投资额1.96亿元,主要是扩大现有产品产能,建设中药材提取车间。
预计申购价格24.5-28元:我们预计公司2010-2012年全面摊薄每股收益为0.70元、0.90元、1.16元,同比增长30%、29%、28%。我们从中小板最近发行的8家制药企业估值水平角度来考虑公司申购的合理价格,公司2010年合理预测市盈率为35-40倍,对应的合理估值区间为24.5元-28元。