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　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　中金公司

　　投资提示：

　　我们首次正式覆盖焦点科技，给予“中性”评级。预计公司2010-2011年EPS分别为1.20元和1.57元，分别同比增长54%和31%，当前股价对应2010-2011年PE分别为62.5x和47.7x，处于A股互联网和传媒板块估值的中高端，也处于近期中小板上市公司估值的高端。

　　投资亮点：

　　中国第三方B2B平台还有较大发展空间。受益于中小企业数量的持续增加和中小企业互联网电子商务渗透率的巨大潜力，中国第三方B2B平台还有较大发展空间。

　　第三方B2B行业出现赢家通吃的概率较小。一方面：第三方B2B行业的业务模式主要依赖商务营销，竞争对手之间业务差异有限，虽然行业领军企业努力通过提供更多的增值业务以实现差异化竞争，但价格仍是竞争最主要的手段之一。另一方面：B2B的行业属性也导致卖家对第三方平台的忠诚度不高，买家则喜欢多平台接入，B2B行业难以出现赢家通吃的局面。

　　焦点科技兼具增长空间和成长机会。焦点科技在国内B2B电子商务市场份额排名第三，仅次于阿里巴巴和环球资源。B2B行业的发展，公司盈利模式的开拓，以及本次IPO发行上市对于公司研发能力、销售渠道和品牌号召力的全面提升，使得公司兼具长期增长空间和中短期盈利能力提升机会。

　　风险：

　　出口复苏出现反复，对公司业绩将产生负面影响。行业价格竞争过于激烈，可能削弱公司的盈利能力。商业营销之外的盈利模式开拓不利，长期增长或遇瓶颈。