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　　全国布点、高速扩张是公司的主要亮点。公司继续凭借“标准化工厂”模式积极拓展业务，现有产能4.7亿平米，计划2010年新增产能4.7亿平米，增幅100%。青岛、佛山、郑州等新厂的达产以及厦门、合肥等地在建产能的投产将为公司2010年业绩带来大的提升。

　　公司仍然秉承“集团化、大客户”战略，发展优质客户。目前公司客户行业分布与瓦楞纸箱行业的下游需求基本一致，电子、食品饮料各占30%左右，家电、医疗器械等行业也都有涉及。

　　优质服务是公司维持高毛利率的关键因素。服务不光局限在生产环节，更主要的是为客户改进纸箱的设计，提供保护性能更好的包装，同时减少包装材料成本、物流成本，好的包装还有助于提高产品的售价，所以是一个双赢模式。公司以此将毛利率维持在20%的水平。

　　一季度销售情况良好，但由于近期箱板、瓦楞等原纸价格飙升，而产品提价有滞后效应，因而一季度公司综合毛利率会有所下调。加上春节长假抵消一部分新厂投产带来的业务增量，我们判断一季度业绩环比上年四季度不会有大的增长，甚至略有下滑也是有可能的。

　　我们预测公司2010年净利润1.09亿元，摊薄每股收益0.58元，较09年有63%的增长，2011年净利润1.53亿元，EPS为0.81元，同比增长40%。我们继续看好公司的高成长性，保持“增持”评级，目标价18元，相对10年业绩PE约31倍。

　　公司拟非公开发行股票不超过5000万股，募集资金净额上限为34,260.89万元，发行价格不低于11.64元/股。海宁、天津两地新建的各1亿平方米纸箱项目作为公司非公开发行股票投资项目，预计平均每年可增加公司净利润4300万元。目前正在报中国证监会审核中。