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　　公司依托资源发展清洁能源主业公司目前的主要的利润来源之一为LNG，而且公司在LNG业务方面也处于全国领先的水平。公司寻找资源，也是围绕是否能提供天然气这一主题。煤化工项目能提供5亿方LNG，哈萨克斯坦油气田项目能提供天然气，这些都说明了公司围绕熟悉的LNG清洁能源主业来谋求发展的思路。

　　我们预计随着哈密煤化工项目、哈萨克斯坦油气田项目，吉木乃LNG项目投产，公司的盈利能力将越来越强，相匹配的市值也越来越大。而且随着国家对新疆区域振兴的重视，新疆地区将获得超常规发展，作为新疆能源化工公司的广汇股份也将从中受益。

　　煤化工项目将从2011年开始贡献盈利。

　　根据发改委批文，我们可以看到新疆广汇新能源有限公司年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚(煤基)项目已获得了核准，困扰公司哈密煤化工项目建设的最大问题得到解决。

　　我们预计该煤化工项目将于2010年4季度点火，能生产出约5亿方/年的LNG，而考虑到公司正在大力推行LNG卡车，我们预计LNG产品将成为煤化工的主要利润来源。

　　目前甲醇的不含税价格约2150元/吨，以甲醇的吨公里运费0.25元测算，到达华东地区约需700～850元/吨，甲醇出厂价可达到1300元/吨。初步测算投产后煤化工能带来约16亿净利润，2011年按67%的权益，产能利用率60%计算，2011年煤化工将给公司贡献利润约6.6亿净利润。

　　公司将受益于“西煤东运”战略。

　　新疆拥有丰富的煤炭资源和相对丰富的水资源，适合发展煤化工。新疆煤炭预测资源量达2.19万亿吨，占中国陆地煤炭总资源量的40.8%，拥有以准东、吐哈、伊犁、库拜为重点的四大煤田基地。其中哈密地区煤炭资源量达5708亿吨，占新疆预测资源量的30%。

　　根据《新疆煤电煤化工产业发展规划》，哈密地区因其便利的地理位置将建成“西煤东运”出疆的大型煤炭生产基地。

　　广汇新能源已经正式取得了新疆哈密地区伊吾县淖毛湖区域八个区块共计240平方公里，合计储量48亿吨的优质露天煤田的独家开采权。煤化工项目所在的哈密淖毛湖地区，由于是露天煤矿，易于开采，其原煤成本只有内地的1/3—1/4，煤炭开采成本价仅35元/吨。一旦公司获得较大的“西煤东运”配额，公司仅煤炭业务就能获得巨额利润，以500万吨销量，吨净利100元测算，能贡献利润5亿元。

　　维持公司“买入”评级。

　　我们预计公司10、11、12年每股收益分别为0.65元、1.29元、2.37元，考虑到公司紧紧围绕清洁能源主业谋发展，随着煤化工项目于2010年底投产、哈萨克斯坦油气田项目从2010年开始逐步投产，公司未来的成长空间巨大，维持公司“买入”投资评级。

　　风险提示：

　　1、化工产品价格波动对公司的影响较大。

　　2、项目投产日期的推迟对公司的影响也较大。

　　3、油价波动对公司的盈利影响较大。

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