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　　黑牛食品主营大豆蛋白饮品，原股本为10000万股，此次发行3350万股，用于豆奶粉、液态豆奶、麦片等四个项目，林秀浩将持有发行后总股本47%，仍为公司实际控制人。

　　黑牛食品定位于二三级消费市场，2008年占据豆奶粉10.72%市场份额，排名第二，随着募投项目投产，我们预计公司豆奶粉业务2009-2012年销量复合增长率为14%，到2012年实现收入6.5亿。

　　液态豆奶目标人群为小孩和年轻女性，该业务09年才开始，是黑牛未来3年的主推业务之一，我们预计液体豆奶业务2009-2012年销量复合增长率为63%，到2012年实现收入3.0亿。

　　麦片的市场集中度低于豆奶粉，我们预计公司麦片业务2009-2012年销量复合增长率为17%，到2012年实现收入1.5亿。

　　预计公司2010-2012年全面摊薄后EPS为0.67、0.95、1.21元，2009-2012年净利复合增长率为34%。给予公司2010年35倍市盈率，则公司估值中枢在23.52元，公司合理价格区间为21.17-25.88元。