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　　公司2009年实现收入同比增长45.5%，每股收益0.30元，显著低于预期的0.37元。主要是在南海施工的惠州25-3/1项目成本超支，导致项目亏损4.2亿元，影响净利润3.6亿元。还有大规模的船舶外包、高价钢库存等因素。

　　2009年工程量饱满，预计持续到2010年上半年，但公司已经说明2010年来自中海油的工程量相对于2009年有所减少，预期2010年公司收入同比微增。公司2009年获取订单120亿元，项目意向书约40亿元。公司在积极加强国际市场的开发，并初步完成深水业务的准备。

　　公司业绩持续低于市场预期，将对股价产生明显的负面影响。但我们认为，2011年公司深水业务的扩展以及100多亿的固定资产投入最终必将产生效益，2011年可能是改变市场悲观预期的关键一年。预计公司2010、2011年每股收益为0.47、0.64元，维持“审慎推荐-A”评级。