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　　净利润增长好于往年。华夏银行09年的净利润增长主要来自于负债成本的下降；中间业务收入占比上升1.39%，有一定程度的提高；成本收入比虽小幅增长至44.88%，但是行政费用下降了4.7%，公司治理有改善的趋势。

　　存贷款增速平稳，负债成本下降显著。低于股份制银行平均水平的存贷款增速，部分受到其规模的影响。华夏银行全年通过严格控制长期定期公司存款等负债成本高的项目，有效控制了利息支出，弥补了利息收入的小幅萎缩。但是，这种模式直接导致存款增长受限，进而限制了贷款的增长，因此，不是可持续模式，我们对此保持谨慎。

　　融资平台风险可控。09年全年华夏银行设计融资平台的贷款净增280亿，总额为600亿，其中57%投放在江浙沪京地区，70%以上是总行层面审批项目，因此，不良贷款生成的可能性低于预期。

　　不良贷款率仍有双降可能。经过两年的大笔核销，华夏银行10年的不良贷款率和不良贷款仍有可能双降。目前不良贷款率为1.5%，处于股份制银行较高水平。

　　德意志银行增持，合作范围暂时不变。德意志银行有可能成为华夏银行第一大股东，对于合作事项，华夏银行表示，暂时依然根据原先的合作合同进行，德意志银行暂时不会涉及管理层面。我们对未来双方合作持积极态度，认为德意志银行可能通过自身零售银行经验，提升华夏银行的品牌形象。

　　核心资本充足率吃紧，融资方案正在酝酿。截至09年底，华夏银行核心资本充足率为6.84%，逼近监管下线，管理层表示，融资方案正在酝酿。

　　华夏银行09年度资产结构和盈利能力都有较大的改善，并有望持续向好。

　　考虑到华夏银行今年的业绩和较大的提升空间，我们维持其增持评级。