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　　业绩与我们预测一致，但低于市场预期：中国铝业2009年业绩每股亏损人民币0.34元(四季度每股亏损0.08元)。剔除非经常性支出约每股人民币0.10元后，每股亏损为人民币0.25元(四季度每股盈利人民币0.01元)，接近我们的预测，但是远低于市场预期的每股亏损人民币0.17元(四季度盈利人民币0.09元)，主要由于市场低估了公司四季度生产成本的上升。

　　估值与建议：中铝H股目前对应的2010年市盈率为21.3x，我们预计一季度每股盈利为人民币0.08元。在近期市场下调盈利导致的股价调整后，鉴于二季度强劲的铝价，中铝股票将存在一定的交易性机会。长期来看，铝的基本面将会在未来的几年中有所改善。中铝不断获取更多资源与能源供给(动力煤，天然气，水利发电)的努力将最终帮助结构性改善公司的竞争力和盈利能力。中铝A股在中金的限制名单上，我们暂不提供投资评级及建议。