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　　整体盈利能力保持稳定主要产品毛利率下降：公司2009年综合毛利率为38.59%，同比增长0.48%，基本保持稳定。但由于行业竞争加剧，公司主要产品的毛利率均有不同程度的影响，其中食品加工机产品毛利率为42.41%，同比降低了1.33%，营养煲系列产品毛利率为26.53%，同比降低1.54%，电磁炉系列产品毛利率为22.11%，同比降低1.33%。

　　营养煲和豆料加工业务成利润增长点：2009年营养煲系列产品实现营业收入为4.7亿元，同比增长64.2%，收入占比达到了10%；另外，粮食初加工实现营业收入为0.30亿元，同比增长142.38%。两者成为了公司2009年收入和利润的新增长点。

　　电磁炉销售下降影响整体业绩：公司2009年电磁炉系列产品实现营业收入为4.9亿元，同比减少48.58%，主要是期内煤气价格持续下降，电对煤气的替代效应降低，电磁炉行业发展减缓，公司电磁炉销售下降幅度较大，对整体业绩造成了一定冲击。

　　上年同期基数较大第四季度收入同比减少19.95%：公司第四季度实现营业收入12.72亿元，同比减少19.95%，环比增加7.49%；实现净利润1.56亿元，同比减少10.42%，环比减少17.83%；第四季度单季度毛利率为36.65%，同比下降1.48个百分点，环比下降1.9个百分点；同时期间费用率同比增加0.14%，环比增加5.91%。

　　投资建议：作为豆浆机行业的开创者和领导者，公司的具备较强的竞争能力，在销售终端、品牌建设以及新产品研发等方面的持续投入，其成效值得期待。同时，公司的主要收入来源豆浆机行业竞争加剧，公司面临的风险之一是单一产品市场占有率达到较高后回落的风险、以及行业增速放缓的影响，目前来看，未来业绩增长需关注新业务的拓展成效。按10股转增5股后的新股本计算，预计公司2010、2011年将实现每股收益为0.95、1.10元，维持“审慎推荐”评级。