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　　装载机步步为营。根据2009年公司装载机市场份额扩大，收入增速超越行业，源于：(1)公司在技术、销售、服务等领域全方位的优势；(2)受益于基建项目大量上马，公司在重型装载机方面的优势得到发挥；(3)公司海外销售网络健全，出口表现明显优于行业。

　　未来几年产品结构将显著优化，挖掘机、汽车起重机、路面机械可望快速发展。未来几年公司将加大资本支出拓宽公司产品线，努力发展挖掘机、汽车起重机、叉车、路面机械、小型工程机械等业务，降低公司经营风险。目前汽车起重机、路面机械已经表现出了良好的发展趋势，挖掘机销量可望借进口替代的东风快速增长。

　　产品需求方面，内需稳定增长，出口复苏尚需时日。目前公司产品仍以装载机和挖掘机为主，通过分析此两种产品下游各行业发展趋势，我们认为2010公司产品需求稳定增长的确定性较强。

　　2010年上半年毛利率可能出现拐点。公司产品毛利率与钢材价格有较强的负相关性。鉴于2010年上半年钢价上涨预期较强，预计公司单季度毛利率可能出现下降拐点。

　　盈利预测和投资建议。预测公司2010、2011年EPS分别为1.451、1.519元，鉴于公司稳健发展的趋势，首次给予“增持”评级，目标价格26.12元。

　　风险提示。原材料价格上涨超出预期；挖掘机业务增速低于预期。