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　　1、本次在成都糖酒会的调研，印证了之前关于古井年份原浆酒在2010年春节期间爆发性增长的传闻。2010年1-2月份公司古井年份原浆酒销售十分火爆，在安徽合肥等地区不但超额完成春节任务，而且仅前两个月的销售额已基本与去年全年持平。

　　2、公司作为老八大名酒之一，深厚的底蕴为其推出年份原浆酒提供了良好的基础。年份原浆酒是公司的首创，在白酒行业首次提出“年份+原浆”概念，强调传承古井贡酒独门秘籍“九酝酒法”工艺、采千年古井之“无极水”、用阳春三月“桃花曲”制曲、通过“择层取醅”、“择时取酒”方法得到原酒精华，放入地下酒库窖藏使其自然老熟，在产品宣传上显示了其独特性，在消费者心目形成了较为明确的区隔。

　　3、公司现有年份原浆系列共有4大类别，按照终端零售价格划分为：5年原浆148-168元；8年原浆228-268元；16年原浆398-428元；20年原浆480-530元。公司年份原浆酒产品价格定位适中，符合目前市场消费金腰带，如安徽地区白酒消费的价格密集区集中在80-150元/瓶之间，公司销量最大的5年原浆酒价格就落在此区位，春节期间曾经断货。而随着安徽GDP的增长，其消费价格密集区呈现不断上升态势。

　　4、公司对销售渠道实行扁平化管理，以加快公司对市场的反应速度，同时对重点地区实施深度聚焦，共设立38个大区分销公司，其中安徽省设立19个大区，安徽市场的销售收入占比在50%以上。公司在河南、山东和江苏市场均有较好表现。公司销售队伍建设速度很快，目前销售人员约有800多人，未来计划扩充到1500人，以实现对市场的深度覆盖。公司对市场管理严格，对销售人员和经销商都有一整套考核机制，既能提高经销人员积极性，又能维护市场秩序的稳定。

　　5、2010年公司的工作主题是“高效运营与深度营销”。集团工作的指导思想是紧紧围绕“精益管理”，具体措施包括：要全面推进公司管理层和员工思维方式的转变，建立起适应新体制的观念与机制；要大力推进“深度营销”工作，进一步实现核心市场的快速销售增长和主打产品的规模化销售；要大力推进“高效运营”工作，立足于顾客的观点进行设计和生产，全面提升公司经营效率；要进一步做好员工培训和绩效管理工作，建立起起“平衡计分卡”战略管理体系，通过财务、客户、内部流程、学习与成长四个指标来综合衡量公司的发展等。

　　6、公司上调了2009年业绩预告，预计2009年每股收益为0.595元/股，同比增长304%以上。同时，公司还公告了对原浆酒提价5%-20%的消息。我们初步预测公司2010年每股收益为1.1元/股。公司目前股票价格为37.02元/股，对应2010年市盈率为33.65倍，高于一线白酒的定价，体现了市场对于其高成长的溢价。考虑到2010年春节期间，公司高增长态势超出市场预期，我们给予推荐评级，目标价39.6元/股。

　　7、公司主要风险：公司目前产品线与洋河以及口子窖等企业的产品线非常接近，未来进入这个价位段的白酒还将更多，行业竞争将加剧。公司目前的管理团队是带动企业实现现有增长的主要动力，如果管理团队发生变化可能影响企业未来的发展。