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09年业绩略好于预期,费用控制出色。公司09年收入增4.94%至11.4亿元,净利润增长42.7%至0.95亿元。利润增速快于收入的主要原因为:1)费用控制出色,销售费用率从5.4%下降至5.0%;管理费用率从7.9%下降至7.4%;2)毛利率较高的机床业务同比增长16.4%,收入占比提升5.7ppt至58.1%;3)08年计提资产减值损失0.25亿元,09年只计提0.14亿元。在机床业务中,预计磨齿机和大型复合加工中心增速快于机床业务总体水平;塑料机械相对于08年的低基数大幅增长;以外圆磨床为主的秦川格兰德收入下降15%,亏损90万元,该业务已于09年4季度明显回暖,预计2010年将扭亏为盈。