新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　期待产业升级和厚积薄发，维持“谨慎推荐”评级。

　　预计公司10年收入增长28%，11年增长32%，未来2年收入增长将主要来源于沙坦类专利集中到期带来的销量提升、国内制剂收入的快速增长以及制剂出口的突破，费用率的下降将部分抵消毛利率下降的影响；我们预测10-12年EPS分别为0.70、0.95和1.24元，同比增长27%、36%和30%，当前PE分别为37X、27X和21X。

　　公司表示，2015年销售目标为50亿元。从全球制药产业链转移(从原料转移升级为制剂转移)的大趋势看，公司有望厚积薄发，实现从原料药企到原料-制剂一体化国际中型药企的升级，但这个过程将是曲折的，业绩仍可能充满不确定性。短期看估值偏高，但有望被预期中即将到来的高成长而消化，因此维持“谨慎推荐”评级。