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　　2009年，公司实现营业收入1,583.7亿元，同比下降3.5%；净利润93.7亿元，按可比口径同比下降35.1%；归属于母公司所有者净利润31.4元，基本每股收益0.148元。分配预案为：每10股派现金0.536元(含税)。公司业绩远低于市场普遍预期，主因是固网业务萎缩和3G业务的巨额费用开支。

　　我们预测公司2010-2011年基本每股收益分别为0.12元和0.16元，按公司3月24日收盘价6.37元收盘价计算，对应动态市盈率分别为52倍的41倍。公司2010年正处于业绩低谷期，从PB角度评估公司价值更为合理。目前，公司PB仅为1.9倍，处于历史底部区域，具有较大的安全边际，维持公司“增持”评级。未来一段时间，股价催化剂可能包括：(1)3G用户数超预期增长；(2)非对称携号转网政策明朗。