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　　2009年，公司实现营业收入87.6亿元，同比增长22.86%；利润总额5.44亿元，同比增长40.6%；归属于母公司所有者净利润2.38亿元，同比下降4.37%；基本每股收益0.44元。
分配预案为每10股派现金股利1.00元(含税)。

　　产品价格低迷致使利润下滑。2009年公司控股子公司尿素、季戊四醇产能释放，导致收入增加。而尿素、二铵、PVC等价格低迷，致使公司利润下降。第4季度公司实现EPS0.11元，与前几季度基本持平。

　　销售费用明显增加。由于控股子公司完工转固09年投产，公司改变销售策略导致运费增加，09年公司销售费用增幅明显。09年公司销售费用为3.14亿元，销售费用率为3.59%，同比提高2.03个百分点。

　　发行7亿元公司债。公司12月中旬发行公司债，扣除发行费用后净募集资金6.9亿元。债券票面利率为5.75%，期限10年。债券发行后，全部用于偿还银行短期借款，一方面有利于改善公司长短期债务结构，降低流动性风险。另一方面可以在一定程度上为公司降低利息支出，节省财务费用，每年约节省财务费用131万元。

　　2010年利润将快速增长。1)产能投放：2010年内蒙宜化30万吨烧碱30万吨PVC项目将竣工投产；保险粉项目一期5万吨项目将贡献利润。2)产品价格回升：去年底随着春耕备肥开始，尿素、二铵价格开始上涨，目前价格分别为1840元/吨和2650元/吨。虽然国内化肥供大于求的局面短期内难以改变，化肥盈利状况仍处于底部；但随着需求回暖，预计今年化肥均价将高于去年。
盈利预测。我们预计公司2010-2011年EPS分别为0.93元和1.28元，对应的动态市盈率分别为22倍和16倍；公司具有煤、磷等资源，产业链日趋完善，具有较好的持续增长能力，维持公司“增持”投资评级。