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　　2009年，公司实现营业收入18.74亿元，同比增长69.60%；营业利润0.53亿元，同比增长11.53%；归属母公司所有者净利润0.57亿元，同比增长56.90%；基本每股收益0.35元，符合我们预期。分配预案为每10股派现金0.8元(含税)。

　　国际工程承包业务收入大幅增长，未来仍有较大潜力。公司业务主要是国际工程承包、国内建筑承包、房地产。报告期内国际工程承包业务实现收入15.10亿元，同比增长了95.30%，是公司全年收入大幅增长的主要原因。2009年公司大力推进国际工程市场开发，市场多元化取得阶段性成果，全年新签合同额达到了89亿元左右。报告期内，公司不仅进一步巩固了伊朗、埃塞俄比亚等传统市场的领先地位，而且开发了老挝、俄罗斯等新市场，为公司进一步开拓相关市场打下了良好的基础。但是2009年国际工程承包业务毛利率为9.04%，同比下降了4.35个百分点，盈利能力下降。

　　房地产业务实现了跨区域、多项目运作。报告期内，公司房地产业务实现收入1.65亿元，同比增长了236.87%。2009年南沙境界项目二期、三期工程按期完工，四期规划与土方工程正在同步进行。公司联合中惠熙元介入了北京银河商务区项目，开工前准备工作正在积极推进中。

　　铝材销售业务完全剥离，2010年公司将轻装上阵。公司将全资子公司西林实业100%的股权转让给了华加日铝业，获得投资收益2375.18万元。子公司股权的出售，有利于推进公司将各类资源进一步向国际工程主业集中。

　　应收账款再融资及买断，盘活资金。公司将老挝国家电力公司尚欠未到期本票7.85亿元应收账款债券一次性转让给中国进出口银行，银行向公司兑现了6.01亿元，导致公司2009年经营性现金流增加。报告期内公司实现经营活动净现金流9.79亿元，同比增长了2753.25%。

　　汇率变动对公司影响仍然较大。由于公司主营业务是国际工程承包，汇率变动仍将是影响公司盈利的主要因素之一。

　　报告期内公司共发生财务费用0.31亿元，同比增长了440.53%，主要是产生了大量汇兑损失所致。

　　盈利预测及评级。我们预计2010-2011年EPS分别为0.51元、0.72元，以目前股价计算，对应的市盈率分别为59倍、42倍，虽然目前估值相对偏高，但是公司未来发展潜力较大，维持“增持”的投资评级。