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　　煤炭业务是目前公司利润主要来源，煤价下降导致煤炭收入下降7.13%。2009年公司原煤产量572.04万吨，销售煤炭557.94万吨，煤炭产量和销量较08年分别增加19%、12%；煤炭销售均价726.6元/吨，吨煤成本391.8元，较2008年煤价788.28元/吨下降62元/吨。煤价下降导致煤炭收入下降7.13%，营业利润率下降17.55个百分点。

　　电解铝是目前公司收入的主要来源，09年铝价低迷导致公司电解铝业务亏损，拖累公司业绩。2009年公司生产铝产品37.07万吨，销售铝产品38.99万吨，实现产销平衡。但由于铝价低迷，公司电解铝业务处于亏损状态。其中，神火铝业公司归属母公司净利润亏损-13,094.77万元，相当与每股亏损0.17元。

　　10年公司计划主要产品产量均明显增长。公司计划2010年煤炭产量680-700万吨，型焦10万吨、电解铝50万吨、铝板带8.6万吨、炭素27万吨，全年销售收入160亿元，利润总额17亿元。

　　煤炭产量增长和价格上涨支持公司2010年业绩翻番。目前公司拥有多个在建和技改煤矿，同时，有多个煤矿处于勘探过程中，这些煤矿将为公司未来煤炭业务增长提供有力保障。随着薛湖、泉店、边沟等煤矿建设及改扩建的完成，2010年将增加煤炭产量约100-150万吨。

　　电解铝价格将成为影响2010年公司业绩增长幅度的风险变量。由于铝价低迷，电解铝业务对09年公司业绩产生负贡献，但随着铝业复苏，铝价上涨，2010年电解铝将成为公司业绩增长的重要来源。2009年电解铝业务成本11767.84元/吨，税后铝价14063.98元/吨，目前电解铝期货税后价14237.55元/吨，预期后期仍存上涨空间。

　　给予公司强烈推荐的投资评级。预测公司10-12年EPS为2.03、2.73、3.27元，基于公司煤炭业务长期增长前景，给予公司强烈推荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为40--45元。