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　　息差和拨备制约历年业绩增速。

　　ROA过低且增长速度较慢是制约华夏银行业绩增长的主要因素。分解其ROA发现，息差和拨备处于股份制银行的最低水平，而其他因素处于均值偏上水平，净息差回升和新增拨备下降将成为2010年业绩增长的驱动力。

　　资产负债结构优化，息差回升弹性大。

　　华夏银行同业规模占比最高，而且长期同业利差为负，通过压缩同业规模，既可以减少总生息资产规模，又可以减少负利差消极影响，对净息差有双重的提振作用。同时，票据贴现下降和活期存款持续上升促使存贷结构持续优化。乐观情形况下，预计2010年净息差提升幅度将达到15.37%。

　　消化历史坏账，公司拨备压力小。

　　华夏银行不良率逐年下降至1.55%，含核销的新增不良贷款率只有0.29%，净贷款损失额占上期不良贷款比重下降至26.32%，表明历史坏账已经基本被消化。预计2010年公司由于新增拨备下降将使利润至少增长20%。

　　中间业务和存贷增速有保障。

　　华夏银行网点的地区分布合理，中间业务增长快，而且信用承诺这种风险权重大业务占比减少，银行卡业务占比提升，使得结构趋于合理。预计公司2010年EPS为1.02元，同比增长42%，鉴于公司财务改善，分、支行层面经营转型效果理想，估值优势明显，上调至推荐评级。