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　　2009年公司实现销售收入205亿元，同比下降56%；归属于母公司股东的净利润9.58亿元，同比下降32%，实现每股收益0.36元。我们预测销售收入209亿元，净利润9.5亿元，每股收益0.36元，公司业绩符合市场预期。

　　2009年公司集装箱业务收入为55.74亿元，同比下滑80%，其中干货箱全年销量为6万TEU，较上年下降95%。冷藏箱和特种箱分别销售3.02、4.32万台，较上年分别下降56%、66%。集装箱业务收入4季度开始回升，实际上好于我们的预期。

　　我们认为2010年复苏趋势仍将持续，集装箱业务收入可望接近150亿元。

　　道路运输车辆全年实现销售收入110亿元，同比上升9.57%，比我们预计高7.8%，在主营业务收入中占比52%。完成销量9.74万台/套，同比下降7.58%。营业利润率从2008年的11%提高到13.43%。增产增收的主要原因是以钢材为主的原材料价格持续走低，4万亿投资计划促进工程类用车的需求。此外各工厂生产效率有了显著提升，车辆业务为公司贡献了约3亿元的净利润。由于2010年国内不再有类似大规模的投资，我们预计公司车辆业务表现将相对平稳。

　　能源化工设备实现销售收入36亿元，同比下降53%，但营业利润率仍然维持在17%。值得一提的是2009年该项业务整合后实现了以安瑞科为平台的整体运作，我们预计天然气、煤层气、工业气体的市场需求约370亿元，加上重化工设备和食品饮料领域装备制造，我们很看好该项业务的发展前景，预计2010年将恢复性上涨50%，实现营业收入约54亿元。

　　机场设备2009年收入为5.3亿元，同比增长8.86%，与我们预计的5.46亿元基本吻合，按照公司的订单情况，我们预计2010年营业收入大致可以维持这一规模。

　　2009年公司增持烟台莱佛士从而实现了控股，这对公司发展海洋工程设备业务有着极其重要的意义。而收购上游设计公司F&G更使公司的海工业务如虎添翼。

　　深海油气开采已经成为国家战略，海工设备已经被国家列为十大新兴战略产业之一加以扶持，2010年6月将公布规划初稿，加之莱佛士在同期有望交付首座半潜式平台，我们认为公司这块业务将成为2010年最大的亮点。

　　2009年公司期间费用率从12.1%上升到13.84%，随着公司主营业务的逐步复苏，我们预计公司在2010年将下降到7%这样较为的正常水平。综合来看，投资收益15亿元是公司在2009年度保持盈利的主要因素。

　　我们认为公司在2009年最值得称道的资本运作是抓住机遇控股莱佛士和整合安瑞科，为今后这两大业务的发展奠定了坚实的基础。

　　我们预计公司2010—2011年主营业务分别为385、484、600亿元，归属母公司净利润分别为18.8、27.8、39.8亿元，相应每股收益0.71、1.05、1.49元。按照28倍的PE估值，合理价格为20.28元，3月22日收盘价为14.68元，尚有38%的上升空间，维持“买入—A”投资评级。