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焦作万方2009年每股收益0.40元,业绩符合预期。公司电解铝产能42万吨,2009年满负荷生产,全年铝产品42.07万吨,同比增长2.32%,销售铝产品43.39万吨,同比增长6.9%。公司拥有2台12.5万千瓦电力机组,集团控股46%的金冠嘉华拥有2台13.5万千瓦机组给公司供电,目前电力成本约为0.41元/度,如果2010年电解铝按16000元/吨计算,贡献每股收益1元左右;此外,公司持有赵固能源30%股权。
根据公司电解铝业务和煤矿权益,预计2010年每股收益为1.37元,对应动态市盈率为18倍,给予公司“增持”的投资评级。