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　　主营稳健，投资收益提升业绩增速。

　　用友软件09年营业收入同比增长36.01%，净利润同比增长51.67%，公司净利润增长主要得益于出售北京银行股权和交易性金融资产所得。公司扣除非经常性损益后的净利润同比增长28.16%，主营净利润基本符合市场预期。分产品来看，高端产品NC增长较快，但增速由去年的63%下滑至25%，中端产品U8/U9实现稳定增长，低端“通”系列产品略为下滑，公司高、中、低端产品增速也反映了大、中、小型企业抵御金融危机风险的差异。

　　我们预计公司2010、2011年EPS分别为0.70、0.98元，公司2010年业绩增速将明显加快，目前股价对应2010年PE为42、30倍，虽然公司估值并不便宜，但考虑到公司的行业地位和未来的成长性，我们仍然维持对其“推荐”评级。