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　　公司业务概况。公司是中国卫星导航定位领域的龙头企业，产品横跨专业和大众消费两大市场，是国内唯一的多跨度集团化GPS公司。已陆续推出“集思宝”、“任我游”、“芯动”、“新月”、“天鹰”等十余个产品系列近200种产品，满足GIS数据采集、高精度测量、汽车导航、系统集成、位置信息服务等与卫星导航应用相关的各类细分市场。公司自主研发了多项在国内外处于领先地位的核心技术，在国内GNSS行业处于领先地位。公司已经成功从引进、吸收转向自主开发，走上了自主创新发展之路。物联网建设的推进为公司发展提供了新机遇，公司产品有了更广阔的市场空间。

　　行业前景广阔，市场应用范围不断扩张。以全球导航卫星系统(GNSS)为代表的卫星导航应用产业已成为当今国际公认的八大无线产业之一，是继蜂窝移动通信和互联网之后的全球第三大IT经济新增长点。GNSS应用技术已广泛应用于农业、林业、水利、交通、航空、测绘、安全防范、军事、电力、通讯、城市管理等各部门，全球市场规模超过400亿美元，中国市场规模在500亿元，且保持着20%以上的增速。

　　募投项目具有重要战略意义。募投项目完成后，有利于扩大生产规模与能力，强化产品研发平台，降低产品成本，延长产业链，进一步巩固公司在卫星导航定位行业的系统跨度、技术跨度、产品跨度、市场跨度等方面的竞争优势，提升竞争实力。

　　盈利预测与定价分析。我们预计2010年、2011两年公司营业收入增长率为41%和45%，净利润分别增长34.3%和35.3%。公司2010-2011年的EPS分别为0.94元和1.27元。考虑到公司所处行业前景广阔，公司也逐渐转型成为自主创新发展类科技企业，结合近期中小板企业询价特征，我们认为公司合理的询价区间为32.9-37.6元，对应2010年35-40倍PE，上市首期定价区间为44.5-50.8元，对应2011年PE为35-40倍PE。

　　主要风险：公司的风险主要是与Garmin合作终止的风险，PDN市场加剧、毛利率走低的风险，以及汽车前装导航设备销售额无法达到预期的风险。