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3月17日上午,成都糖酒会期间,张裕公司高管与投资者进行了深入交流。我们整体感觉:
(1)2008年金融危机和2009年经济恢复使公司重新回到稳定增长的轨道上。2009年整体销量达到6万多吨,高档酒销量约为4000吨;销售收入和利润增长仍保持稳定势头,我们预计分别将超过20%和30%。
(2)发展中高档酒的战略未发生变化。酒庄酒高速增长并成为公司业绩增长的重头戏没有悬念。管理层更倾向于稳定增长,风险控制放在第一位。包括对恒丰银行投资主要还是财务投资,公司没有多元化发展的意向。
(3)去年市场拓展也取得长足进步,在竞争对手占优势的上海、北京等城市销量极快增长,其中北京市场增速超过40%。
我们预计2009年公司销售收入和利润增长仍将超过20%和30%,2009年和2010年每股收益分别达到2.28元和2.86元。给予30倍市盈率,目标价位看到84元,给予“买入”评级。