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事件:2009年公司实现营业收入43.67亿元,同比减少18.04%;实现归属母公司所有者的净利润0.94亿元,同比减少29.72%;基本每股收益0.319元。
点评:业绩好于预期的主要原因是由于公司在2009年末大幅冲回资产减值损失,这就增加了营业利润4017万元。
公司2009年分配预案为按每10股送红股2股,派发现金红利0.23元(含税),同时以资本公积向全体股东每10股转增6股。
2009年下半年业绩整体好转,占公司营业收入60.6%的焦炭业务,由于2009年上半年钢铁行业整体来说,仍然比较低迷,这抑制了焦炭价格的上涨。下半年随着钢铁景气度提升,产量屡创历史新高,明显提升了焦炭需求。焦炭价格也有所上涨,云南地区三级冶金焦2009年上半年的平均价为1160元/吨,下半年的平均价格1355元/吨。这对公司下半年业绩的好转起到最重要的作用。目前云南地区三级冶金焦价格1550元/吨,可以说公司最困难时期已经过去,逐渐恢复到历史正常盈利水平。
在2010年,焦炭需求有望继续保持旺盛,公司2.5万吨/年BDO项目、20万吨/年醋酸项目将贡献新的利润。预计公司2010年、2011年EPS分别为0.78元、1.07元,目前的股价对应2010年和2011年的PE分别为27.08倍和19.83倍。上调公司投资评级至“谨慎推荐”。