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年报显示,公司09年实现营业收入472.78亿元,同比增长4.34%;利润总额27.53亿元,同比增长56.81%;归属母公司所有者净利润18.92亿元,同比增长84.52%;实现EPS0.91元。
报告期内,公司冰箱及洗衣机业务营业收入同比分别增长25.78%、41.46%,成为拉动主营业务收入的主要力量。同时,综合毛利率为21.79%,同比增长2.63个百分点。期间销售费用同比增长24.21%,主要受营销体制变革及提高安装维修费用标准之影响;而财务费用同比大幅减少53.79%,主要源于归还银行借款利息支出及汇兑损益均有减少。此外,因经营性应收款项及票据结算同比增加,导致经营活动产生的现金流净额同比减少45.20%。
09年,公司变频空调消费比率明显上升,市场份额超过20%,由于社会对全球气候的高度关注,推动高效节能,因此环保产品需求日益增加;受益于家电下乡政策,冰箱成为最受欢迎产品,销售约占所有家电下乡产品的50%;滚筒洗衣机及大容量洗衣机销售迅速增长。
公司确立了“美的”、“小天鹅”两大品牌的核心战略地位,明确了“荣事达”、“华凌”区域性品牌的定位,快速提升了公司的品牌影响力。
2010年,变频空调首次入选家电下乡招标品类,家电下乡产品最高限价也有所提高,预计国内家电复苏动力仍将持续。同时,行业整合与品牌集中度将进一步提升,行业龙头将利用其品牌、管理、渠道、技术等优势,继续拓展成长空间。公司初步预计的投资规模约20亿元,重点项目包括:1.荆州冰箱项目;2.邯郸家用空调项目;3.空调压缩机扩能项目。
我们预计公司10、11、12年EPS分别为1.04、1.31、1.48元,按3月16日收盘价20.18元计算,对应PE分别为19、15、14倍,给予“买入”评级。