新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
公司是国内水性油墨行业龙头:天龙集团是国内最大的水性油墨生产企业,拥有行业领先的技术实力和创新服务模式,2009年国内市场占有率约为15%,连续8年位居第一。2009年营业收入2.34亿元,净利润0.36亿元。
中国水性油墨市场发展空间巨大:2006年全球油墨总产量360万吨,销售额150亿美元,其中水性油墨使用比例超过40%;2008年中国油墨总产量43万吨,销售额91亿元,其中水性油墨金额占比不足15%,相比发达国家,提升空间巨大。
印刷工业发展和环保标准提升推动水性油墨市场:受益于国内印刷工业的快速发展,我国油墨消费量保持两位数的高速增长。随着环保和卫生标准逐渐提升,在食品药品相关行业内,水性油墨将逐渐替代传统溶剂油墨,成为主导产品。根据中国油墨协会预测,未来几年内水性油墨的产量将保持20%左右的速度增长。
募投项目进一步提升公司竞争力:公司本次拟发行1700万股,募集资金将投入水性油墨生产基地等建设项目。募投项目将使公司的产能获得提升,产品结构得以进一步优化,全面提升公司的市场竞争力。
合理估值区间23.40-27.30元:预计公司2010-2012年完全摊薄EPS为0.78元、1.03元和1.31元。考虑到公司的竞争优势和行业的广阔发展前景,按2010年业绩30-35倍市盈率给公司估值,合理价值区间为23.40-27.30元。