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　　募集资金项目分析。此次募集资金用于4个项目，预计耗资2.17亿元。主要用于扩大改性沥青产能和修建技术中心项目。项目周期为1年，建成后公司改性沥青产销量预计将增加20万吨以上，比现有规模增加两倍以上。由于道路沥青需求未来几年仍将稳步增长，所以我们预计公司产能将能够被逐步消化，成为公司未来几年业绩增长主要动力。

　　合理价值区间为14.1-17.3元。我们预测公司2010-2012年的摊薄每股收益将达到0.47、0.69和0.88元。公司未来3年利润复合增长率将达到30%左右，但由于公司盈利能力受制于上游原油价格的波动而议价能力较差，预计公司主要产品的毛利率水平仍有继续下滑的风险。我们认为可以给予公司2010年30倍PE、2011年25倍PE，对应的价值区间为14.1-17.3元。建议网上“谨慎申购”。