新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　重大事件：浦发银行公告其董事会决议，称计划向中国移动通信集团广东有限公司定向增发约22.08亿股新股，增发价格18.03元/股，预计将募集资金398.01亿元，全部用于补充公司核心资本金，提高资本充足率。公告称，该交易尚需浦发银行股东大会批准，以及中国银监会、证监会、国资委等部门批准。

　　增发价格方面，每股人民币18.03元，较A股2010年2月25日收盘价折价了13.07%，以2009年EPS1.62元，BVPS7.67元为基准，折合11.13xPE，2.35xPB，估值较为合理地反映了公司价值。

　　股东结构方面，根据公司3季报公布的股东结构推算，交易完成后，中移动将通过全资附属公司广东移动持有浦发银行20%的股权，成为第二大股东，原第一大股东上海国际集团有限公司及其附属子公司共持有的股权比例将下降到24.32%，但仍为第一大股东，公司控制权没有发生变化。广东移动将向浦发银行派出至少两位非独立董事和提名一位独立董事，但不会参与浦发银行的日常经营管理。

　　资本充足率方面，公司在2009年9月30日完成了一次定向增发，令资本充足率和核心资本充足率上升到了10.16%和6.76%，达到了监管的最新要求，但该次增发未能完全解决公司业务进一步扩张的问题。而本次增发的398.01亿元能够一次性提高公司核心资本充足率约4个百分点，基于我们对公司2010年风险加权资产与资本充足率的敏感性分析，在11%资本充足率的安全边际下，能够给公司2010年风险加权资产带来超过25%的年度同比增长潜力。

　　投资建议：如果定向增发能够顺利完成，将对公司2010年业绩产生较明显的摊薄效应，从而拉高PE，但对未来3-5年内的业绩影响为正面，同时公司净资产也能得到显著增厚，从而降低公司PB。

　　近期以来，由于投资者对于资本充足率瓶颈的担忧，公司股价走势较弱。中移动以战略投资者身份的介入不仅能够令资本充足率问题迎刃而解，而且可能促使双方利用在各种业务领域的资源和优势，在如电子金融等方面展开更深层次的合作，从而有利于推动公司股价走强，调高公司投资评级由“中性”至“买入”。

点击进入[浦发银行吧]讨论