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文山80万吨氧化铝投产渐行渐近。文山80万吨氧化铝项目是市场对云铝股份最期待的亮点。该项目是云铝近年来最大的建设项目,计划总投入资金45亿元,建设期为3年,计划在2010年底实现投产。按照目前3000元/吨的市场报价,公司氧化铝的毛利率可在50%以上,盈利前景十分乐观。我们预计公司2010年氧化铝产出为10万吨左右,2011年60万吨,2012年实现达产达到80万吨;2011-2012年氧化铝自给率分别达到12.5%、75%、100%,公司铝业资产盈利能力将发生蜕变。