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　　订单大增，分布日趋合理。报告期内，公司及控股子公司凭借变频业务、余热余压节能发电系统业务及无功补偿产品在电网领域销售的快速增长，签订订单150,855.96万元，同比增长61.21%，截止09年底，公司未执行合同达到111,134.93万元。与此同时，由于业务领域的不断拓宽，公司订单行业分布日趋合理，其中冶金行业订单比例进一步下降到24.69%，而电网行业订单比例大幅上升到22.06%，这缓解了下游单一行业景气周期波动对公司业务发展的不利影响。

　　余热余压节能发电系统将成主要利润增长点。09年，公司收购信力筑正60%股权，进入余热余压发电市场。09年该项业务实现收入1.2亿元，毛利率达到28.3%，且目前订单金额已经达到5.3亿元，均为冶金行业的余热余压节能发电系统合同。在国家进一步提高对钢铁、石化等行业节能减排要求的政策推动下，信力筑正市场增长空间大，将为公司收入和利润增长提供有利支撑。

　　高压变频装置(HVC)前景广阔。09年6月，公司通过非公开发行，启动特大功率变频装置国产化项目，建成后将形成年产50套10000KW以上特大功率变频装置以及300套中低功率变频装置的生产能力。项目达产后预计可实现年销售收入9.06亿。09年，公司变频类产品订单增长迅速，HVC同比增长132.96%，VFS同比增长157.67%，订单金额达到1.69亿元，并实现了功率单元标准化，成本显著降低，获得较高毛利水平。

　　投资评级：如果今后能耗约束性指标逐步落实到各个高耗能行业，类似SVC、HVC及余热余压发电等产品有望迎来大的发展机遇，节能减排概念也将受到市场越来越高的重视，公司作为大功率电力电子节能降耗产品的龙头企业，理应给予较高的估值水平。预计10-12年EPS分别为1.33、1.84和2.33，目标价53元，评级“买入”。