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长安汽车披露2009年报:实现营业收入252.04亿元,同比增长88.43%;净利润10.78亿元,增长43倍。每股收益0.46元,每股净资产3.77元。利润分配预案为:每10股派送现金0.65元(含税)。
自主业务、长安福特马自达产销高于行业均值。09年公司本部及子公司、联合营企业共销售汽车136.91万辆,同比增长64%。其中微车67.52万辆,增幅略高于行业均值;联合营企业中,长安福特马自达销售32万辆,同比增长54%。
投资建议。公司自主业务(微车+自主低排量轿车)均为09年受到政策刺激较大的子行业,鉴于我们对2010年微车行业的判断(同比下滑10%左右),我们对2010年长安本部业务持谨慎态度;公司后续业绩的提升还有赖于长安福特马自达等合资公司的持续改善。预计公司2010年、2011年EPS分别为0.62元,0.71元。考虑到后期融资规模较大且股价缺乏吸引力,维持“中性”评级。