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人福科技(600079)主要从事医药、医疗器械、生殖健康等产品及技术的研发、生产、销售及技术服务;房地产开发及销售;供热设备产品的制造及销售。其中,医药收入占营业收入的78.11%,其他主营业务收入占12.78%。公司是国内最早定点生产麻醉药的企业之一;公司实施的麻醉系列新药产业化项目已被国家发改委列入国家高技术产业化示范工程。今日投资《在线分析师》显示:公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.36、0.41和0.62元,对应动态市盈率为42、37和24倍;当前共有3位分析师跟踪,3位分析师均给予“买入”评级,综合评级系数2.00。
逐步聚焦医药主业。人福科技旗下参股、控股子公司有20多家,涉足医药、房地产、教育、环保等领域,从2006年开始公司逐渐退出非医药产业聚焦医药主业,医药主业已经成为人福科技收入和利润的主要来源。
医药板块核心企业增长迅速。宜昌人福、葛店人福、新疆维药以及武汉人福是公司医药板块的核心企业。宜昌人福麻醉镇痛药的政策性高进入壁垒、公司覆盖全国的销售队伍保证了麻药产品市场份额不断提高,未来收入和利润均有广阔的市场空间。葛店人福、新疆维药、武汉人福在细分市场具有一定优势,未来有望保持较快增长。公司定向增发募集资金投项将进一步加强公司在医药主业的竞争力。
申银万国表示,看好麻醉药下游需求,认为未来十年是麻醉药高速增长的黄金阶段。随着居民收入的提高、人口老龄化的进程以及无痛治疗意识的深入人心,人均麻醉药消费将快速提升,公司无疑将成为这种趋势的最大受益者。公司芬太尼系列产品优势明显,芬太尼独家进入基本药物目录。芬太尼系列产品以其优良的麻醉效果、较好的镇痛功效、极低的成瘾性优势在麻醉药产品中的份额逐步提升,公司将从中进一步受益。公司研发继续围绕麻醉药展开,其中1 类新药磷丙泊酚钠和2 类新药异氟烷已经获得临床批件,未来收入都是能够达到几个亿的品种。另一重要子公司葛店人福生育调节药值得期待。
分析师称,未来几年我国麻醉药行业将继续保持30-40%的高速增长,公司依托芬太尼系列品种优势,独占国内麻醉药40%市场份额。行业的严格管制,供给的高度集中所带来的高壁垒将确保公司在未来3-5年继续保持高速增长,而聚焦医药产业,对房地产、教育资产的剥离,将不断拉升公司估值。作为麻醉镇痛细分子行业国内最大生产企业,给予增持评级。
风险因素:公司管制类麻醉药受国家价格政策影响较大,政府出台药品降价政策,可能对公司盈利能力产生影响;公司仍持有部分房地产和其他非医药业务,多元化增加业绩不确定性,且拖累估值提升。