新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　再融资募集的资金可满足未来3-4年资本金需求。

　　在《筹集资本为长期，市场压力可消化》报告中，我们测算了交通银行的资本金缺口，假如从10年开始，风险加权资产以25%的速度增长，ROA为1%，派息率为20%，2012年累积的资本金缺口达到379亿元，2013年的资本金缺口573亿元。考虑到交行未来也可能发行次级债融资，我们预测：再融资募集的资本金能够支持未来业务3-4年的资本金需求。

　　配股价格和隐含除权价格。

　　交行总股本为490亿元，按照10配1.5股，募集420亿测算，配股价格为5.71元。按照8元的当前价格来测算，交行A股隐含的除权价格为7.70。

　　短期来看，银行业的再融资存在较为明显的资金分流效应，对投资者的投资情绪有负面的影响。但是筹集资本满足长期业务需要，长期看有利于银行业务开展。我们维持交通银行增持评级。