新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　向管理层及骨干人员授予股票期权，保障公司未来几年业绩的稳定增长。公司本次一次性向管理层及骨干员工授予了1344万份期权，占公司总股本的0.96%。股票期权的授予使得管理层及骨干员工与公司之间利益的统一，能够较为充分的调动管理层及骨干员工的积极性，对保证未来几年业绩的稳定增长有较大的作用。同时公司也以未来业绩增长作为行权的标准：公司在2011-2013年每一年扣除非经常性损益之后的净利润比上年增长不低于12%，净资产收益率不得低于30%且不得低于同行业上市公司的75位值。行权标准对业绩增速的要求也将保证2011-2013年业绩的增长。

　　盈利预测和投资建议。我们维持公司2009-2011年1.20，1.56和2.00元的EPS预测，其中白酒业务为1.00，1.35和1.75元，其余为华西证券的投资收益。由于股权激励计划的实施，公司将于2010-2014年间分摊计提的股权激励费用3.39亿元，影响EPS的总额为0.24元，其中影响2010-2011年的EPS分别为0.01和0.09元。由于该计提的费用只会影响公司的账面收益，而对公司实际的业绩影响较小。我们仍然以实际业绩给公司进行估值，我们给予其2010年白酒业务30倍的PE,证券业务20倍的PE，目标价维持45元，股权激励计划的实施利好公司长期业绩增长，维持增持评级。